A P/E a legismertebb értékeltségi mutató, és pont ezért a leggyakrabban félreértett. Sokan úgy használják, mintha az alacsony érték automatikusan jó vételt jelentene — a valóságban gyakran az ellenkezőjét.
A P/E azt mutatja, hány évnyi mostani nyereségért fizetsz, amikor megveszed a részvényt. Ha a P/E 15, akkor 15 évnyi nyereséget fizetsz ki előre.
Hogyan számolják?
A részvény ára osztva az egy részvényre jutó éves nyereséggel. Ha egy részvény 3 000 forint, és a cég részvényenként 200 forintot keres, a P/E = 15.
Másik olvasata: a piac 15-szörös árat fizet a cég egyévnyi nyereségéért. Minél magasabb ez a szám, annál többet vár a piac a jövőbeli növekedéstől.
Miért nem jelent az alacsony P/E automatikusan olcsóságot?
Mert a nevezőben a múltbeli vagy jelenlegi nyereség áll, a részvényárban viszont a jövőre vonatkozó várakozások.
Ha egy cég P/E-je 5, annak jellemzően az az oka, hogy a piac szerint a nyereség csökkenni fog. Ilyenkor jövőre már nem 5 lesz a mutató, hanem 15 — anélkül, hogy az árfolyam bármit mozdulna. Ezt hívják értékcsapdának.
Mihez viszonyíts?
Egy P/E önmagában semmit nem mond. Három viszonyítás segít:
- Az iparági átlaghoz. A technológiai cégek P/E-je jellemzően magasabb, a bankoké és a közműveké alacsonyabb. Bankot technológiai céggel összehasonlítani értelmetlen.
- A cég saját múltjához. Ha egy vállalat éveken át 20 körül forgott, és most 12, az érdemi információ.
- A növekedési ütemhez. Egy évi 30%-kal növő cégnél a 25-ös P/E indokolt lehet; egy stagnálónál a 15 is drága.
Mikor nem használható?
Ha a cég veszteséges, a P/E értelmezhetetlen (negatív vagy nincs). Ha a nyereség egyszeri tételtől ugrott meg — például eladtak egy leányvállalatot —, a mutató félrevezet.
Ezért nézik sokan a több éves átlagos nyereséggel számolt változatot is, ami kisimítja a ciklikus ingadozást.
Gyakori kérdések
Hogyan számolják a P/E mutatót? A részvény árát elosztják az egy részvényre jutó éves nyereséggel. Ha a részvény 3 000 forint és a cég részvényenként 200 forintot keres, a P/E 15.
Az alacsony P/E jó vételt jelent? Nem feltétlenül. Gyakran azt jelenti, hogy a piac szerint a nyereség csökkenni fog — ilyenkor a mutató magától megemelkedik, anélkül hogy az árfolyam mozdulna. Ezt hívják értékcsapdának.
Mihez érdemes viszonyítani? Az iparági átlaghoz, a cég saját múltjához és a növekedési üteméhez. Egy P/E önmagában, viszonyítás nélkül nem mond semmit.
Egy mondatban
A P/E nem árcédula, hanem várakozás-mérő. Azt mutatja, mennyit vár a piac a jövőtől — nem azt, hogy olcsó-e a részvény.
Ez a cikk tájékoztató jellegű, nem minősül pénzügyi, befektetési vagy adótanácsadásnak. A befektetés kockázattal jár, a tőkéd egy része vagy egésze elveszhet, és a múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli hozamokra. Az adózási szabályok változhatnak és egyéni körülményektől függenek — döntés előtt tájékozódj több forrásból, és szükség esetén fordulj szakértőhöz.