Egy cég akkor jó, ha hatékonyan használja a rábízott pénzt. Ezt méri ez a három mutató — mindegyik ugyanazt a kérdést teszi fel, csak más nevezővel.
Képzeld el, hogy két pékség ugyanannyi nyereséget termel. Az egyiknek ehhez 10 millió forintnyi eszközre volt szüksége, a másiknak 100 millióra. Az első hatékonyabb — ezt mérik ezek a mutatók.
ROE — a saját tőke megtérülése
A nettó nyereség osztva a saját tőkével. Azt mutatja, mennyit termel a cég a tulajdonosok pénzéből.
Ez a befektetők szempontjából a legrelevánsabb: a saját tőke lényegében az, ami a tiéd. A tartósan magas ROE erős versenyelőnyre utal.
De van egy csapda: a ROE hitelfelvétellel mesterségesen javítható. Ha a cég sok hitelt vesz fel, a saját tőke aránya csökken, a nevező kisebb lesz, a mutató pedig felszalad — miközben a kockázat nőtt.
ROA — az eszközök megtérülése
A nettó nyereség osztva az összes eszközzel. Ez már nem érzékeny a hitelre, mert a teljes eszközállományhoz viszonyít, függetlenül attól, miből finanszírozták.
Ezért érdemes a ROE-t és a ROA-t együtt nézni: ha a ROE magas, de a ROA alacsony, akkor a szép szám nagy valószínűséggel a hitelből jön, nem a hatékonyságból.
ROI — a befektetés megtérülése
A legáltalánosabb: a nyereség osztva a befektetett összeggel. Nem csak cégekre használják — bármilyen befektetésre, projektre, akár egy marketingkampányra is.
Épp az általánossága miatt óvatosan kezelendő: mindig meg kell nézni, mit tekintenek „befektetett összegnek" és milyen időtávra vonatkozik. Egy 40%-os ROI nagyon más öt év alatt, mint egy év alatt.
Mi számít jó értéknek?
Iparágfüggő. Egy szoftvercégnél a magas ROE természetes, mert kevés eszközzel működik. Egy nehézipari vállalatnál ugyanaz az érték kiváló lenne.
Ezért itt is ugyanaz a szabály, mint a P/E-nél: iparágon belül és időben hasonlíts, ne két különböző szektor között.
Gyakori kérdések
Mi a különbség a ROE és a ROA között? A ROE a saját tőkéhez viszonyítja a nyereséget, a ROA az összes eszközhöz. A ROE hitelfelvétellel mesterségesen javítható, a ROA nem — ezért érdemes együtt nézni őket.
Mit jelent, ha a ROE magas, de a ROA alacsony? Jellemzően azt, hogy a cég erősen eladósodott: a szép saját tőke arányos megtérülés a hitelből jön, nem a működés hatékonyságából. Ez kockázati tényező.
Mi számít jó ROE-nek? Iparágfüggő. Egy kevés eszközzel működő szoftvercégnél a magas érték természetes, egy nehézipari vállalatnál ugyanaz kiváló lenne. Mindig iparágon belül hasonlíts.
Egy mondatban
Mindhárom mutató ugyanazt kérdezi: mennyit hoz a befektetett pénz? A ROE-t nézd először, de mindig a ROA-val együtt — különben a hitel eltakarja a valóságot.
Ez a cikk tájékoztató jellegű, nem minősül pénzügyi, befektetési vagy adótanácsadásnak. A befektetés kockázattal jár, a tőkéd egy része vagy egésze elveszhet, és a múltbeli hozamok nem jelentenek garanciát a jövőbeli hozamokra. Az adózási szabályok változhatnak és egyéni körülményektől függenek — döntés előtt tájékozódj több forrásból, és szükség esetén fordulj szakértőhöz.